股權表
股權表（cap table，capitalization table）是把公司已發行股份、可能發行的股份，以及每個持有人對應數量與比例，整理成一張可以逐格重算的表；它是 所有權與管理分離在數字上的呈現。
股權表的最低要求只有兩個：每一列都有明確持有人與明確股數；所有列的比例合計為 100%。若一張表無法從股數重新算出比例，或比例合計不是 100%，它就還不是股權表，只是摘要。
股權表包含已發行股份、不同類別股份、已授予但未行使的選擇權、已保留但未授予的選擇權池，以及在指定條件下會轉換成股份的工具。它不包含口頭承諾、尚未簽署的意向、以及「我們打算給你一些股份」這種沒有文件的預期。
最容易混淆的是分母。同一位持有人在不同分母下有完全不同的比例：
- 已發行（issued / outstanding）分母：只計算實際已發行股份。
- 完全稀釋（fully diluted）分母：把未授予的選擇權池、已授予未行使的選擇權，以及會轉換的工具全部視為已經變成股份。
兩種分母都不是錯的，但混用會產生無法對帳的爭議。談判文件寫「20%」而沒寫分母，等於沒有寫。本課程系列除非另外註明，一律使用完全稀釋分母，並在每張表下方標示分母定義。
第三個邊界是比例不等於控制。股權表回答經濟利益的分配，不回答誰能作決定。表決門檻、類別股同意權、董事席次與契約 gate 都在文件裡，不在股權表裡；請一併讀 治理權利。
第四個邊界是股權表不是估值。表本身只有股數與比例；價值來自另外議定的每股價格。同一張表在不同每股價格下，對應的持股價值可以差十倍。
Fact-backed example（教學數字）： 兩位創辦人各持 630 股，合計 1,260 股，各佔 50%。公司先保留 180 股選擇權池，再由投資人認購 360 股新股，總股數變成 1,800 股。重算後：兩位創辦人各 630 ÷ 1800 = 35%，選擇權池 180 ÷ 1800 = 10%，投資人 360 ÷ 1800 = 20%，合計 35% + 35% + 10% + 20% = 100%。每一格都能從股數推回，這是一張合格的股權表。
Failed alternative： 只維護一份「百分比清單」而不記錄股數。它一開始看起來更簡單，因為早期只有兩位創辦人，寫「各 50%」就夠了。它在第一次發行新股時失效：沒有股數就沒有分母，任何人都無法驗算新比例，而且四捨五入後的百分比通常無法合計成 100%。預警訊號是有人開始問「這 0.4% 是從哪裡來的」而沒有人能回答。正確做法是股數為主、比例為衍生欄位，永遠不要反過來。
讀者會在四個地方再次用到股權表：計算 稀釋時，它提供前後分母；設計員工激勵時，它顯示選擇權池還剩多少；募資談判時，它把 term sheet 的文字翻譯成可驗算的數字；退出分配時，它決定普通股在清算優先權之後能分到什麼。
實務上的維護規則只有三條：任何改變股數的事件都要有對應的簽署文件；每次事件後重新產生完整表格而不是就地修改；每張表都標註日期、分母定義與資料來源文件。
IAS 33 Earnings per Share 支持「潛在普通股會影響分母」這項判斷邊界。該準則把 dilution 定義為：假設可轉換工具轉換、選擇權或認股權證行使，或在特定條件滿足時發行普通股，因而使每股盈餘可能下降或每股虧損可能上升。它適用於股份或潛在股份公開交易的個體，因此本文只借用其分母概念，不主張未上市公司有相同揭露義務。
OECD 股東權利章 支持「持股比例與治理權利是兩件事」的區分。該原則為 non-binding、主要聚焦公開交易公司，本文僅將其作為問題框架。兩筆來源 accessed 2026-07-31；文中所有股數與比例是教學 example，不是任何公司的實際資料。